Kapitallebensversicherungen gelten als der Klassiker im privaten Vermögensaufbau und werden seit Jahr und Tag in großen Stückzahlen verkauft. Der Glanz der Policen aber hat in den vergangenen Jahren massiv Schaden genommen. Der Garantiezins sank im vergangenen Jahr deutlich auf nur noch 2,25 Prozent – diese jährliche Rendite sagen Versicherer ihren Kunden für neue Verträge verbindlich zu. Zuletzt konnte zwar noch die Überschussbeteiligung weitgehend konstant gehalten werden, so dass durchschnittliche Renditen von gut vier Prozent erreicht wurden. In den kommenden Jahren aber könnte es mit den Zusatzerträgen abwärts gehen – und mit dem Garantiezins womöglich auch.

Altverträge und niedrige Zinsen belasten

Die Versicherer sehen sich mit erheblichen Problemen konfrontiert. Zum einen müssen noch immer Millionen Altverträge mit Garantiezinsen von vier Prozent und mehr bedient werden. Zum anderen ist das Zinsniveau seit langem sehr niedrig. Es war im Durchschnitt des vergangenen Jahrzehnts so gering wie nie seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs. Grund war unter anderem die lockere Geldpolitik der Zentralbanken. Die Portfolios der Versicherer aber hängen stark von Zinserträgen ab: Aktien finden sich fast gar nicht mehr im Bestand deutscher Assekuranzen, weil diese keine Risiken mehr tragen können. Die Aktienquote der Versicherer liegt bei unter 10 Prozent. Langfristig sind deshalb von Lebensversicherungen nur mäßige Erträge zu erwarten.

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